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Après avoir présenter Coca-Cola et analyser sa santé financière, nous nous intéressons dans cet article à un élément fondamental dans une perspective de très long terme pour des sociétés de fond de portefeuille : la politique de l’entreprise vis à vis de l’actionnaire.

Très schématiquement, quand une entreprise gagne de l’argent, elle peut soit se désendetter,  soit le réinvestir pour se développer, ce que font les sociétés dites « de croissance« , soit le distribuer aux actionnaires. Dans une entreprise comme Coca-Cola, nul n’est besoin d’investir massivement pour se développer et l’endettement est très contenu, l’argent est donc, pour partie, redistribuer aux actionnaires!

Deux choix choix s’offrent alors à l’entreprise :

• Racheter ses propres actions afin d’augmenter la valeur par action et ainsi enrichir l’actionnaire.
• Verser un dividende, c’est à dire de l’argent, pour faire simple, à l’actionnaire.

Le premier paramètre à prendre en considération est donc l’évolution du nombre d’actions. En ce qui concerne Coca-Cola, le nombre d’actions en circulation a diminué de 3% en 5 ans, ce n’est pas extraordinaire mais au moins il n’augmente pas :

Le deuxième critère à regarder est la politique de distribution des dividendes.

Tout d’abord,  il faut noter que Coca-Cola fait partie du club très « select » des « US dividends aristocrats » ni plus ni moins! En clair, ce sont les sociétés américaines ayant augmenté leurs dividendes de manière continue chaque année de puis au moins 25 ans! (Il existe la même liste pour l’Europe). Pour être tout à fait complet Coca-Cola verse des dividendes en augmentation à ses actionnaires depuis 48 ans sans discontinuer! La moyenne d’augmentation est de 10.56% par an! Je crois que ça se passe de commentaires. Pour le détail complet.

Il est important que ce dividende soit couvert par de l’argent, du cash, généré par la société en fin d’exercice. On appelle cette donnée le Free Cash Flow (FCF).

Pour Coca-Cola, les voyants sont au vert : le dividende est largement couvert par le FCF.

Le Pay out rate (ou taux de distribution ou encore ratio de paiement) renseigne sur le % du bénéfice de l’entreprise distribué aux actionnaires. S’il est supérieur à 100%, cela signifie que la société puise dans ses réserves pour verser le dividende, ce qui n’est bien entendu pas souhaitable. Trop bas, il n’y a pas assez d’argent distribué aux actionnaires, trop haut il peut mettre en péril la santé financière de l’entreprise.

Pour Coca-cola il est de 53%. Au regard de ce chiffre, ainsi que de l’utilisation des FCF, on peut dire que la stratégie de Coca-cola est bien équilibrée.

Le dividende n’est pas spectaculaire, nous sommes loin des plus des 8% de   par France Télécom en ce moment, mais la pérennité et l’augmentation constante et systématique de sa valeur dans le temps récompensent largement l’actionnaire fidèle.

Au final, chez Coca-Cola, l’actionnaire est bien traité!

Prochaine étape : l’étude des ventes et des bénéfices.